国内期货市场一周行情回顾及展望（4月20

　　一周行情回顾

　　4月20-25日当周，国内期货市场涨跌互现。原油价格经历了有史以来最动荡的一周。能源化工品种周一至周三领跌期市，尤其是国际市场史上首现"负油价"后，周三上海原油期货主力合约封死跌停，其余能源化工品种也纷纷跌停。而在经过连续两日的暴跌后，国际油价止跌反弹，在此提振下，周四国内能源化工期货又出现集体大涨行情。从周度涨跌幅来看还是维持下跌趋势。下表中可以看出，上海原油期货周度跌幅为8.91%，甲醇期货的周度跌幅为3.53%。农产品方面，市场对生物柴油的消费预期再度陷入冰点，在疫情对全球植物油食用消费造成巨大冲击，棕榈油期货的周度跌幅为7%。苹果期货因天气炒作走势走高。近期黑色金属均维持震荡走势 ，本周螺纹及铁矿均小幅下跌，分别下跌1.12%和0.82%。国债期货本周全线收涨。

4月20-25日当周部分国内期货品种行情

　　周一国内期市收盘涨跌互现，有色飘红，沪镍涨逾4%，不锈钢涨近4%，硅铁涨近3%；能化板块分化，原油跌逾3%，塑料跌逾2%，20号胶涨逾2%，乙二醇、纯碱涨近2%；农产品多数下跌，鸡蛋跌逾3%，豆二跌近2%；黑色系中，铁矿石涨逾1%，螺纹跌逾1%。尽管不锈钢行业需求疲软，但菲律宾为遏制新冠病毒扩散采取的措施使镍矿供应减少，从而推高了中国镍价。所谓的镍生铁（NPI）含镍约10-15%，其已经成为中国不锈钢产商广泛使用的材料，其也是精炼镍的廉价替代品。在该国镍矿暂停生产之前，中国镍生铁产商已经处境不佳了。因印尼从2020年1月起停止了未加工镍矿石的出口。印尼是世界上最大的镍矿生产国，且在去年之前仍是中国最大的镍供应国。硅锰现货价格仍维持高位。由于南非发运受限效应仍存，对于国内锰矿价格形成较为强劲的支撑，叠加其他国家5月期货报价不同程度上调，且国内接受度较好。随着低价锰矿资源的消耗，高价锰矿逐渐进入硅锰的成本中。虽然市场预期已提前释放，但锰矿对成本的支撑仍在。鸡蛋主力2006合约小幅高开，盘中空头入场积极而多头离场意愿明显，该合约出现跳水，降幅一度突破3%，期价触及一周半低位的3239元/500千克。

　　周三国内期市收盘多数飘绿，能化品大跌，原油、燃油、苯乙烯、PTA封跌停，沥青跌逾8%，乙二醇跌逾7%，甲醇、塑料、LPG、聚丙烯、20号胶跌逾2%；有色金属低迷，沪镍跌近3%，沪锡跌逾2%；水果、黑色系、油脂油料偏强，苹果涨近4%，两粕、焦炭、螺纹钢、铁矿石涨逾1%。继上一日WTI原油期货5月合约暴跌305%，并史上首现"负油价"后，21日，WTI原油期货6月合约又开始"接力"崩盘。21日，WTI原油6月合约收报13.09美元/桶，重挫逾35%。4月22日，上海原油主力合约封死跌停，跌幅约10%。WTI原油05合约由于是交割合约，本身的大幅波动对植物油市场影响有限，史无前例的负价格仅在5月合约上有所体现，6月以后的合约价格仍在20美元/桶以上。然而国内植物油市场价格仍出现了大幅的下滑，其中棕榈油价格跌幅居前，09合约收盘价格较上日下滑4.54%，是今年以来的最低点。棕榈油价格的大幅下行，并不仅仅是市场对原油价格下滑做出的关联反应，而是市场对生物柴油的消费预期再度陷入冰点。在疫情对全球植物油食用消费造成巨大冲击的情况下，如果工业消费再度不及预期，那么棕榈油价格可能会持续下行。近期，股票市场、商品期货市场都显得有些乏力，不过国债期货市场却是另一番画风。周三国债期货全线收涨，5年和2年创纪录收盘新高。10年期主力合约涨0.28%，5年期主力合约涨0.42%，2年期主力合约涨0.10%。据统计，今年来，央行已经降准3次。4月，央行还时隔12年后首次降低了金融机构超额存款准备金利率。今年以来，MLF、LPR利率亦出现了较为明显的下调。另外，近期国内五大行开始试水国债期货，近期国债期货的上涨主要受市场本身因素影响，但国债期货的参与者多了，对行情能起到一定推波助澜的作用。

　　周四国内期市大面积收红，能化领涨，沥青、LPG涨停，苯乙烯触及涨停，原油、PP涨逾7%，塑料、燃油涨逾6%；农产品集体上涨，郑棉涨逾5%，棉纱涨逾4%，豆二涨逾3%；有色走升，沪锡涨近5%，沪铜、沪铅涨逾2%；黑色系表现一般。经过连续两日的暴跌后，国际油价止跌反弹，昨日亚洲交易时段维持反弹态势。在此提振下，国内能源化工期货昨日一反前一交易日下跌态势，出现集体大涨行情。虽然反弹后市场情绪出现明显好转，但整体看市场还是缺乏信心。因此，油价后期即便不再单边大幅下跌，但低位反复仍不可避免，除非产油国再次加大减产力度或者全球疫情出现明显好转。国内期货市场传出了有关机构开会讨论增加部分农产品收储方案的消息，短时间内消息就传遍了市场的各个角落，涉及的农产品价格也很配合，纷纷自当日低位反弹。相关市场人士表示，如果传闻属实，将会增加国内相关品种的供应量，对稳定相关品种市场价格预期具有重要作用。近期主产区多有霜冻预警，且陕西地区苹果树仍处于花期，仍需4-5天左右坐果，河北等地梨出现冻害，在一定程度上提振苹果市场。今日10年期国债期货大涨，重新与2年期价格倒挂主力T2006今日突破前期高点，创下新高。从今日利率债发行情况看，市场流动性充裕，对债券需求高。当前利多国债期货的因素较多。5年期主力与2年期主力虽然没有大涨，但向上趋势并未改变。

　　市场要闻回顾

　　美农业部推出190亿美元援助计划应对疫情

　　美国农业部17日宣布推出一项总额190亿美元的"新冠疫情下食品援助计划"，向受疫情影响的农民、农场主和农产品分销商提供帮助，保障食品供应链安全和稳定。美国农业部当天发表声明说，该计划分两部分，其中160亿美元用于向受损农民直接发放补贴，30亿美元用于向受损农产品分销商采购奶制品、肉制品等农产品。不过，声明未公布援助计划的具体实施细节。

　　国内商品期货ETF一季度业绩表现不一

　　日前，国内首批三只商品期货ETF先后公布了2020年一季度报告。从一季度报告看，新冠肺炎疫情对大宗商品市场的冲击影响到了商品期货ETF的表现，除华夏饲料豆粕期货ETF外，建信易盛郑商所能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF均在一季度出现了利润为负的情况。具体到主要财务指标，一季度，华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益为-889.28万元，当期利润为2462.94万元；建信易盛郑商所能源化工期货ETF已实现收益为-1235.53万元，当期利润为-7034.14万元；大成有色金属期货ETF已实现收益为-6374.02万元，当期利润为-7648.11万元。

　　永安期货去年净利润为10.39亿元

　　永安期货4月21日晚间发布的2019年年度报告显示，2019年，公司营业收入为229.35亿元，较上年增长44.9%；利润总额为13.06亿元，较上年增长16.92%；归属于挂牌公司股东的净利润为10.39亿元，较上年增长16.91%。

　　芝商所允许报价为负的石油期权上市

　　芝商所日前发布公告，决定于当地时间4月22日起，允许报价为负的石油期权上市。芝商所清算所将要把期权的定价和估值模型从当前模型切换为巴舍利耶模型，以适应标的期货的负价格，这一调整将于4月22日交易结束时，在保证金周期运行中生效，并将保持不变，直至另行通知。涉及的期权产品包括WTI原油每周期权、Brent原油期权、轻质原油期权等。为负油价做准备的并不只有芝商所，有市场消息称，洲际交易所（ICE）也正为布伦特原油合约交易价格为负做准备。

　　期货交易所发布通知 商品期货及期权夜盘交易恢复

　　上期所、上期能源、郑商所及大商所在官网发布通告，称自2020年5月6日（周三）当晚起，商品期货及期权相关品种夜盘交易恢复。同时，大商所宣布新增液化石油气期货及期权合约夜盘交易。

　　解读：自2020年2月3日夜盘被按下暂停键以来，许多投资者十分关心何时能恢复。没有夜盘的时间段内，发生跳空缺口现象比较频繁，意味着波动不连续，有的品种每天跳空的制品甚至大于日内波动。夜盘的恢复可以继续加强国内商品价格与外盘的联动，一定程度上减小了隔夜持仓的风险，让价格变得更连续，定价更加权威。

　　准备了20年后生猪期货获准上市

　　证监会近日批准大连商品交易所开展生猪期货交易。大商所相关负责人表示，二十年来，大商所持续研究和推动生猪期货上市，在对产业进行广泛、深入调研基础上，对相关重点、难点和风险点问题形成了针对性的创新解决方案。目前已完成生猪期货合约和规则方案的整体设计，交割仓库征集正有序推进，相关业务、技术系统也已准备就绪。

　　解读：生猪是我国价值最大的农副产品，市场规模近万亿元。生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措。生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促进作用。生猪期货也将是在我国期货市场上市的第一个活体交割品种。生猪期货上市后，期货市场构建了从种植、加工到养殖完整产业链条的衍生工具和风险管理平台，上下游企业可以综合运用玉米、豆粕期货与期权以及生猪期货进行产业链套期保值，衍生工具更加齐全，避险策略更加丰富，更加有利于产业规避价格波动风险，稳定利润，提升市场竞争力，实现高质量发展。

　　下周展望（来自不同机构）

　　黑色金属：

　　螺纹钢2010合约4月预计承压调整，上方3450压力，下方3000第一下档，2800第二下档。(倍特期货)

　　一方面，考虑到往年4月份是钢材需求最好时段，而当前库存仍比去年同期要高6成以上，高库存常态化难免引发市场谨慎心态。另一方面，钢材库存仍处去化阶段，低价位成交较好，商家低价抛售意愿也不强。短期内钢价涨跌幅均有限，或继续震荡运行。（我的钢铁网）

　　有色金属：

　　后市来看，系统性风险尚未解除，任何风吹草动都易引起资产价格的大幅变动，恐慌指数仍在高位，镍价仍将承受宏观层面较大的压力。（长安期货）

　　贵金属：

　　疫情在全球范围内的扩散，令市场对本就不太乐观的全球经济表现了充分的担忧。此前流动性问题得到了解决，加上美联储的"无限宽松"给金银提供了动力。同样，由于疫情令需求不断减弱，通缩预期又令金银承压较大。 (银河期货)

　　能源化工：

　　油价短期或可能出现超跌反弹。操作建议，回调遇到支撑可短多操作。（国信期货）

　　农产品：

　　建议重点关注国外疫情发展对大豆物流的影响，国内生猪存栏及饲料需求，大豆压榨和库存水平，美豆销售情况，近期豆粕现货价格再度上涨，库存继续保持低位，但国外物流运输紧张状况得到缓解，短期预计豆粕主力价格将区间震荡为主，2009合约向上暂看至2950一线，下方支撑暂看至2750一线。（倍特期货）

　　股指期货：

　　当前阶段A股市场估值略偏低，长线价值投资者可逐步买进，短线投资者也不需要过度担忧。操作上，谨慎投资者三大期指保持观望；稳健投资者，短期参照上证指数2700-2900区间高抛低吸。（东吴期货）