国内期货市场一周行情回顾及展望（3月9

　　一周国际金融市场消息回顾

　　本周国际金融市场可谓“血雨腥风”狂暴席卷，和以往任何一次都不一样，这周金融市场的震荡超乎想象。在新冠肺炎疫情全球加速蔓延之际，市场恐慌情绪不断升温，投资者疯狂出逃市场，全球所有金融资产包括避险贵金属一度遭遇无差别抛售而全面崩跌。美国股市暴跌并在一周内触发史上3次“熔断”中的2次，其他多国股市也均遭“血洗”并多次触发“熔断”，这导致意大利等国采取紧急举措禁止卖空以遏制市场崩跌势头。

　　在此背景下，全球央行早已如“热锅蚂蚁”，英国央行（BOE）和加拿大央行（BOC）步美联储后尘纷纷紧急大降息，中国央行（PBOC）推出定向降准举措，释放长期资金5500亿元。其他央行也推出大幅降息或其他重磅刺激举措，以期“挽救”疫情之下的经济冲击。

　　另外，周初突如其来的沙俄“石油战”引发原油市场崩跌，国际油价跌创2008年12月以来最大单周跌幅，但美国总统特朗普在周五宣布购买储备原油，这令原油多头获得些许安慰。

　　外汇市场方面，美元指数成最大“赢家”，在周初重挫至94.64低点后强势反攻，最高触及98.82，连续4个交易日收涨，日图上演“V型”大反转，在此前连续2周暴跌后巨幅收涨报98.45。在美元强势反弹之际，非美货币普遍“遭殃”。

　　贵金属市场，现货黄金本周遭遇无差别抛售，周初冲高至多年高点1703.09美元/盎司后急转直下，日图走出“瀑布式”大跌态势，连续5个交易日大幅收跌，周图以长阴线收跌报1529.81美元/盎司，本周累计收跌144.89美元或8.65%。现货白银跌势更为惨重，至收盘已跌去15.15%，最终报14.701美元/盎司。现货钯金也遭遇猛烈抛售，一周暴跌29.32%报1806.28美元/盎司，创下史上最大单周跌幅。

　　一周国内期货行情回顾

　　3月9-13日当周，国内商品期货多数品种下跌。境外疫情加速蔓延引起了市场恐慌，OPEC与 OPEC+未能达成减产协议，原油暴跌，这些因素加重了市场的担忧情绪。本周大部分品种，均开启大幅下跌模式。下表中可以看出，上海国际能源中心原油期货主力合约周度跌幅达到了25.24%。其余品种如沪银、甲醇及棕榈油等品种也跌幅明显，唯有黑色系品种较为抗跌，主要为复工逐步增多，未来需求增加预期强烈等因素。

3月9-13日当周部分国内期货品种行情

　　受上周末中东市场开局大跌及国际油价骤跌影响，周一国内商品期货开盘即普跌，化工品基本全部跌停。收盘能源化工集体延续暴跌，仅沪铅、苹果等小幅收涨。沪市贵金属走势波动剧烈，其中沪金高开下挫，由涨转跌。沪银大幅下挫，创下去年8月2日以来新低3953元/千克。原油期价暴跌，不利于生物柴油需求，从而拖累作为生物柴油原料的植物油价格，周一油脂联袂下挫，豆油和棕榈油主力合约封于跌停板。由于市场波动较大，当天，上海期货交易所发布风险提示公告，要求有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。大商所发布调整鸡蛋相关合约手续费标准的通知, 将鸡蛋2004合约和2005合约的交易手续费标准由成交金额的万分之1.5调整为成交金额的万分之3。

　　周三，国内期市收盘涨跌不一，原油跌逾10%，盘中一度跌停，尾盘一分钟开板避免了单边市，沥青跌超5%；PTA、PVC涨超1%。有色中，沪铅跌逾1%；农产品多数下跌，鸡蛋跌逾3%，棕榈油、红枣跌逾1%。临近收盘，有消息称，沙特阿美收到沙特能源部的指示，将公司的最大可持续产能（MSC）从1200万桶/日增加到1300万桶/日。沙特阿美CEO回应：将把石油产能提高到1300万桶/日，并将尽最大努力尽快实施这一指令。当天上海国际能源交易中心发布公告，将原油期货合约的交易保证金比例调整为11%，下一交易日起，原油期货合约的涨跌停板幅度调整为10%。

　　受原油下跌的带动，周四沥青主力期货现跌停。沪铜主力2004低开低走。世界卫生组织宣布新冠病毒疫情为全球大流行，疫情将对全球供应链造成巨大冲击；同时国内铜冶炼过剩风险加剧，下游需求仍表现较弱，沪铜库存持续累增，对铜价压力将大。沪铝主力2005低开震荡。国内电解铝产量持续增长，下游需求表现乏力，电解铝库存继续累增，对铝价压力较大。当天收盘后，上期所发布调整部分品种的保证金比例和涨跌停板幅度。铜、铝、锌、铅、纸浆、黄金期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%；白银、螺纹钢、热轧卷板、线材、不锈钢期货合约的交易保证金比例调整为9%，涨跌停板幅度调整为7%；天然橡胶期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%；燃料油和石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为11%，涨跌停板幅度调整为10%。上海国际能源交易中心发布了调整20号胶保证金比例和涨跌停板幅度公告，20号胶期货合约的交易保证金比例调整为10%，下一交易日起，20号胶期货合约的涨跌停板幅度调整为8%。

　　市场要闻回顾

　　大商所液化石油气期货、期权合约及相关规则公开征求意见

　　3月9日，大连商品交易所（下称“大商所”）发布通知，就液化石油气（LPG）期货、期权合约及相关规则公开征求意见建议。这标志着市场期盼已久的LPG期货、期权上市步伐加快。据通知，大商所公开征集市场意见和建议的内容包括《大连商品交易所液化石油气期货合约（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货业务细则（征求意见稿）》《大连商品交易所液化石油气期货期权合约（征求意见稿）及起草说明》等文件，截止日期为2020年3月13日。

　　解读：此次发布LPG期货合约规则征求意见稿的同时，就LPG期权合约向市场征求意见。同一品种期货及期权同步上市，在国内衍生品市场尚属首次，受到市场各方关注。LPG是重要的燃料和化工原料之一，作为燃料的LPG广泛用于民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面。我国是全球最大的LPG消费国和进口国，近年来LPG价格波动剧烈，产业企业对上市衍生品的呼声较高。通过上市衍生工具服务LPG行业健康发展，对于推动我国能源市场化改革、保障我国石油化工产业稳定运行意义重大。

　　不锈钢和锡期货持仓量均创历史新高

　　近日，不锈钢和锡期货持仓量均创下历史新高。进入3月份，不锈钢期货持仓量突破8万手（单边），锡期货持仓量突破7万手。今年前两个月，不锈钢、锡期货日均成交量环比分别增长99.4%、127.1%。据统计，自2019年9月25日上市至2020年3月12日，不锈钢期货累计成交125.15万手，累计成交金额811.46亿元。今年截至3月12日，日均成交量1.47万手，日均持仓量4.94万手，各类市场参与者稳步增加。

　　解读：春节后，不锈钢期货价格波动较为剧烈，主力2006合约振幅达到1540元/吨，吸引套保、套利等客户广泛参与，是不锈钢期货持仓量创出历史新高的主要原因。锡的金融属性不强，总产值规模偏低。锡期货市场参与者多为产业链企业，使其整体持仓量处于较低水平。上期所积极引入做市商制度为沪锡持仓量的扩容、形成连续交易开辟了道路，同时也离不开国内锡行业上下游企业的参与。多年来有色金属交易策略的成熟模式也为沪锡市场增添了活力。

　　芝商所本周五关闭交易大厅

　　当地时间3月11日晚间，芝商所宣布，将于本周五（3月13日）收盘后关闭芝加哥交易大厅，以减少人员聚集，防范新冠肺炎疫情扩散。芝商所表示，该措施符合医学专家的建议，所有产品将继续在CME Globex平台进行交易。芝商所表示，目前芝加哥交易大厅没有报告确诊病例，至于交易大厅何时开放，将根据后续医疗指引决定。据了解，这是目前美国首个因担心疫情扩散而关闭交易大厅的主要交易所。

　　下周展望（来自不同机构）

　　黑色金属：

　　交通运输的复苏使得前期钢厂订单得以外运，但仓库爆库，部分社会库存进入隐性库存，真实库存或大于该数据。电炉成本或因废钢的短期供需错配下行，对钢价形成压力。技术面上，05合约突破3530，向上考验3550阻力位，短线盘面强势，建议观望。发运数据明显下滑，盘面铁矿上涨动力较强，关注前期高点684.5的阻力，受成材品种带动，但矿价上行驱动存疑，建议波段做空，短线操作为主。(国信期货)

　　目前需求回归力度仍有待观察，但外围市场已形成经济危机模式，对国内难以乐观。空头最大筹码是产量的回归，当前废钢回收加工基地逐渐复工。但同时也需要对巴西、澳洲等地的疫情进一步观察是否影响铁矿供应。当前不确定性较强，价格也在前期预期的中偏高位置，多单可考虑逐步离场。但当前废钢供应仍不足，基地复工率达到 70%，但人员反岗率在 30%左右，到货水平仍旧较低，市场预计 3 月底或有恢复。目前裸空单暂时回避，需进一步等待供应增加。（银河期货）

　　有色金属：

　　铜方面，目前海外疫情扩散，而且原油的价格战也尚未结束，市场担忧经济衰退，不过市场对逆周期调节的预期也比较强，近期波动大，建议观望。

　　铝随着国内疫情的逐渐平缓，防控政策的重心已经开始转向复产复工。伴随物流运输的逐渐畅通，生产资料供应偏紧的局面将得到初步缓解，此前被动压缩的氧化铝产能也有望逐步恢复。但在电解铝供应增速高于原料供应恢复的情况下，因供需错配导致产业利润向产业链上游转移，并进一步挤压中下游企业的生存空间。但以目前的亏损情况来看，尚难引发供应端的主动调整。并且在需求增量有限的情况下，市场的看涨信心还显不足。因此在外围宏观环境彻底明朗之前，仍不建议进行追涨杀跌操作，继续避险为宜。（银河期货）

　　贵金属：

　　美联储正向银行体系注入更多流动性以减轻市场压力。流动性压力令金银价格承压，若无法缓解，则金银存在进一步下行可能。目前，市场担心会进一步引发信贷危机以及通缩的压力，在这样的情况下，金银价格将承受较大压力。(银河期货)

　　能源化工：

　　全球疫情持续发酵，欧美股市连续下挫打击市场信心。所有利空消息出尽，市场已经充分消化和反应。技术面，原油价格止跌回升，短期或企稳震荡运行。（国信期货）

　　农产品及油脂：

　　中期来看受疫情影响，油脂需求趋弱，且目前库存压力还在上升，预计价格仍将维持偏弱运行。(申银万国期货)

　　海外疫情仍未见到拐点，加之原油价格战的担忧仍未打消，使得外围市场仍较疲弱，短期对郑糖情绪传导，但国内整体供需格局较好，低位支撑仍然存在，中长期无须过于悲观。(国信期货)

　　股指期货：

　　短期股走势波动性或放大。（华泰期货）